公司2010年實(shí)現(xiàn)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入108,994.08萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)32.28%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)11,987.47萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)42.36%。公司2010年實(shí)現(xiàn)每股收益0.75元，略低于市場(chǎng)預(yù)期。公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利3.00元(含稅)，每10股以資本公積金轉(zhuǎn)增5股。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　公司電梯業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，訂單飽滿。2010年公司獲得有效訂單18.35億元(含稅)，同比大幅增長(zhǎng)。2009年末公司正在執(zhí)行的訂單金額為10.20億元(含稅)，2010年的營(yíng)業(yè)收入為10.90億元，這意味著2010年末公司在手訂單接近13.5億元(不含稅)，即使考慮部件和整機(jī)的部分抵消作用，2011年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)也已有較好基礎(chǔ)。

　　銷售費(fèi)用率上升，期待公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目建設(shè)之后帶動(dòng)收入持續(xù)快速增長(zhǎng)。公司銷售費(fèi)用率增長(zhǎng)較快，隨著公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)項(xiàng)目建設(shè)的進(jìn)一步展開，未來(lái)公司的銷售費(fèi)用率仍可能維持在較高的水平，我們期待營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)對(duì)公司業(yè)務(wù)開拓的積極影響。

　　業(yè)績(jī)達(dá)到股權(quán)激勵(lì)的獲授條件，靜待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)和股東東大會(huì)通過(guò)。按照激勵(lì)草案，公司2010年業(yè)績(jī)已使激勵(lì)對(duì)象達(dá)到獲授條件，只待證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)和股東會(huì)通過(guò)。一旦激勵(lì)實(shí)施，需關(guān)注激勵(lì)成本對(duì)于會(huì)計(jì)利潤(rùn)的影響。但股權(quán)激勵(lì)成本只是會(huì)計(jì)處理問題，不影響公司實(shí)際的成長(zhǎng)，期待激勵(lì)對(duì)于公司業(yè)務(wù)擴(kuò)張的推動(dòng)。

　　維持對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)2011年、2012年、2013年的每股收益分別為1.08元、1.42元和1.89元(未考慮股權(quán)激勵(lì)成本)，目前公司股價(jià)接近合理，維持對(duì)公司“謹(jǐn)慎推薦”的投資評(píng)級(jí)。房地產(chǎn)調(diào)控對(duì)電梯行業(yè)的影響是負(fù)面的，但保障性住房、開發(fā)商追求成本等因素將會(huì)有利于民族電梯龍頭對(duì)國(guó)際電梯巨頭的替代，但共同作用的結(jié)果還有待觀察。從長(zhǎng)期來(lái)看，我們?nèi)钥春妹褡咫娞蔟堫^的發(fā)展空間。